📖Jeremy Grantham
Emerging Markets Value
Los mercados emergentes ofrecen valor estructural.
Emerging markets often offer better value than developed markets. Dont ignore them.
🏠 Analogía cotidiana
📖 Interpretación central
Los mercados emergentes ofrecen valor estructural. Para Jeremy Grantham, el retorno nace de pagar menos de lo que un negocio vale, no de adivinar el mercado.
💎 Perspectiva clave：Los mercados emergentes ofrecen valor estructural.
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❓ Por qué importa
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🎯 Cómo practicar
Estima un rango de valor con supuestos conservadores, exige un descuento claro para comprar y define por adelantado qué hechos invalidarían tu tesis.
⚠️ Errores comunes
Confundir ‘barato’ con ‘precio bajo’
Usar un solo múltiplo sin contexto del negocio
Supuestos demasiado optimistas que eliminan el margen de seguridad
📚 Estudios de caso
1
Reversión a la media de la burbuja puntocom (2000)
Grantham advirtió que las acciones tecnológicas estaban absurdamente sobrevaloradas frente a las normas históricas y redujo la exposición de GMO antes del desplome.
✨ Resultado：Cuando la burbuja estalló, las carteras de GMO cayeron menos que el mercado y posteriormente se reubicaron en acciones más baratas a medida que las valoraciones se normalizaron.
2
Burbuja inmobiliaria y de crédito en EE. UU. (2007)
Grantham destacó la extrema sobrevaloración de la vivienda estadounidense y de los activos de riesgo, recortando la exposición a renta variable y crédito antes de la crisis.
✨ Resultado：GMO evitó lo peor del colapso de 2008 y luego aumentó el riesgo a medida que los diferenciales y las valoraciones de las acciones regresaron hacia sus promedios históricos.
¿Cómo aplican los maestros estos principios?
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