📖Joel Greenblatt
Desconexión Precio vs Valor
A corto plazo, el mercado es una máquina de votar; a largo plazo, es una máquina de pesar.
A corto plazo, el mercado es una máquina de votar; a largo plazo, es una máquina de pesar. Los precios pueden divergir salvajemente del valor, pero eventualmente convergen.
🏠 Analogía cotidiana
📖 Interpretación central
La regla es simple: separa precio y valor. Para Joel Greenblatt, el retorno nace de pagar menos de lo que un negocio vale, no de adivinar el mercado.
💎 Perspectiva clave：Los precios pueden divergir salvajemente del valor, pero eventualmente convergen.
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❓ Por qué importa
Si ignoras el precio de entrada, una gran empresa puede convertirse en una mala inversión. Pagar de más reduce el retorno esperado y deja poco margen cuando fallan los supuestos.
🎯 Cómo practicar
Estima un rango de valor con supuestos conservadores, exige un descuento claro para comprar y define por adelantado qué hechos invalidarían tu tesis.
⚠️ Errores comunes
Confundir ‘barato’ con ‘precio bajo’
Usar un solo múltiplo sin contexto del negocio
Supuestos demasiado optimistas que eliminan el margen de seguridad
📚 Estudios de caso
1
Recalificación de Microsoft tras la crisis (2009)
Después de la crisis de 2008, Microsoft mostraba buenos resultados en las métricas de retorno sobre el capital y rendimiento de ganancias, pero se la consideraba una ‘trampa de valor’ con bajo crecimiento.
✨ Resultado：Durante los cinco años siguientes, los múltiplos de valoración se expandieron y las ganancias crecieron, produciendo una rentabilidad significativamente superior frente al mercado en general.
2
Revaloración de Microsoft tras la crisis (2009)
Después de la crisis de 2008, Microsoft mostraba buenos resultados en retorno sobre el capital y rendimiento sobre ganancias, pero era vista como una ‘trampa de valor’ con crecimiento lento.
✨ Resultado：Durante los cinco años siguientes, los múltiplos de valoración se expandieron y las ganancias crecieron, produciendo una rentabilidad muy superior frente al mercado en general.
¿Cómo aplican los maestros estos principios?
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