📖Joel Greenblatt
Disciplina de Valor
Nunca pagues de más por un valor, sin importar cuán emocionante sea la historia.
Nunca pagues de más por un valor, sin importar cuán emocionante sea la historia. El precio que pagas determina tu rendimiento. La disciplina en la valoración es la base del éxito.
🏠 Analogía cotidiana
📖 Interpretación central
La regla es simple: separa precio y valor. Para Joel Greenblatt, el retorno nace de pagar menos de lo que un negocio vale, no de adivinar el mercado.
💎 Perspectiva clave：La disciplina en la valoración es la base del éxito.
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❓ Por qué importa
Si ignoras el precio de entrada, una gran empresa puede convertirse en una mala inversión. Pagar de más reduce el retorno esperado y deja poco margen cuando fallan los supuestos.
🎯 Cómo practicar
Estima un rango de valor con supuestos conservadores, exige un descuento claro para comprar y define por adelantado qué hechos invalidarían tu tesis.
⚠️ Errores comunes
Confundir ‘barato’ con ‘precio bajo’
Usar un solo múltiplo sin contexto del negocio
Supuestos demasiado optimistas que eliminan el margen de seguridad
📚 Estudios de caso
1
Revaloración de Microsoft tras la crisis (2009)
Después de la crisis de 2008, Microsoft mostraba buenos resultados en retorno sobre el capital y rendimiento sobre ganancias, pero era vista como una ‘trampa de valor’ con crecimiento lento.
✨ Resultado：Durante los cinco años siguientes, los múltiplos de valoración se expandieron y las ganancias crecieron, produciendo una rentabilidad muy superior frente al mercado en general.
2
Recuperación de American Express (2002)
La Fórmula Mágica clasificó a American Express en una posición alta después del estallido de la burbuja tecnológica, cuando estaba fuera de favor y cotizaba con un bajo rendimiento de ganancias.
✨ Resultado：En unos pocos años, la acción generó sólidos rendimientos anuales de doble dígito a medida que mejoraron las tendencias de crédito y la valoración se normalizó.
¿Cómo aplican los maestros estos principios?
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