Ganancias del Propietario - Warren Buffett

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Las ganancias del propietario son el elemento relevante para fines de valoración, no las ganancias reportadas.
— Carta a los accionistas de Berkshire Hathaway 1986，1986

🏠 Analogía cotidiana

Como dirigir un restaurante, los libros dicen que ganas 100,000 al mes, pero después de descontar alquiler, ingredientes y renovaciones, lo que realmente queda en el bolsillo del dueño es la ganancia real.

📖 Interpretación central

Ganancias del propietario = Beneficio neto + Depreciación/Amortización - Gastos de capital. Este es el efectivo que realmente pertenece a los accionistas.

💎 Perspectiva clave：Las ganancias del propietario — no las ganancias contables — revelan la realidad económica verdadera de un negocio.

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❓ Por qué importa

Las ganancias contables pueden ser manipuladas, las ganancias del propietario se acercan más a la verdadera capacidad de generación de efectivo.

🎯 Cómo practicar

Calcular las ganancias del propietario requiere: 1. Ajustar partidas no recurrentes 2. Estimar gastos de capital de mantenimiento 3. Considerar cambios en capital de trabajo.

⚠️ Errores comunes

✕Alto EPS no significa buena empresa - EPS puede inflarse con ajustes contables

✕Flujo de caja libre no es igual a ganancias del propietario

📚 Estudios de caso

1

See's Candies (1972)

Las ganancias contables no son altas, pero casi no requiere gastos de capital

✨ Resultado：Ganancias del propietario extremadamente altas

2

Aerolíneas (1986)

Las ganancias contables parecen buenas

✨ Resultado：Pero los gastos de capital son enormes, las ganancias del propietario muy bajas

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