📖Joel Greenblatt
Spinoff Opportunities
Las escisiones son vendidas por vendedores forzados, no por valor.
Spinoffs are often mispriced because institutional investors are forced sellers. Study them carefully.
🏠 Analogía cotidiana
📖 Interpretación central
Las escisiones son vendidas por vendedores forzados, no por valor. Para Joel Greenblatt, el retorno nace de pagar menos de lo que un negocio vale, no de adivinar el mercado.
💎 Perspectiva clave：Las escisiones son vendidas por vendedores forzados, no por valor.
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❓ Por qué importa
Proven through successful investing
🎯 Cómo practicar
Estima un rango de valor con supuestos conservadores, exige un descuento claro para comprar y define por adelantado qué hechos invalidarían tu tesis.
⚠️ Errores comunes
Confundir ‘barato’ con ‘precio bajo’
Usar un solo múltiplo sin contexto del negocio
Supuestos demasiado optimistas que eliminan el margen de seguridad
📚 Estudios de caso
1
Recuperación de American Express (2002)
La Fórmula Mágica clasificó a American Express en una posición alta después del estallido de la burbuja tecnológica, cuando estaba fuera de favor y cotizando con un bajo rendimiento de ganancias.
✨ Resultado：En pocos años, la acción generó sólidos rendimientos anuales de dos dígitos a medida que mejoraron las tendencias de crédito y la valoración se normalizó.
2
Recalificación de Microsoft tras la crisis (2009)
Después de la crisis de 2008, Microsoft mostraba buenos resultados en las métricas de rendimiento sobre el capital y rendimiento de ganancias, pero aun así se la consideraba una ‘trampa de valor’ con bajo crecimiento.
✨ Resultado：Durante los cinco años siguientes, los múltiplos de valoración se expandieron y las ganancias crecieron, produciendo una rentabilidad muy superior frente al mercado en general.
¿Cómo aplican los maestros estos principios?
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