如何在熊市中坚守你的投资计划

真正的敌人不是熊市

自1950年以来，标普500大约每六年经历一次熊市（跌幅20%以上）。平均熊市持续约14个月，跌幅约33%。然而，在同期历史上每一个滚动20年期间，市场都产生了正回报。每一个。

A股的历史同样验证了这个规律。2007年到2008年上证指数从6124点跌到1664点，跌幅超过70%。2015年从5178点到2850点的暴跌。每一次看起来像世界末日，每一次都是长期的买入机会。

熊市不会摧毁长期投资者。恐慌才会。在底部割肉、锁定亏损、错过反弹的投资者不是熊市的受害者——是自己情绪反应的受害者。解决方案不是更好的预测，而是更好的准备。

改变视角的历史数据

2008-2009年金融危机，标普500从峰值到谷底跌了57%。在2009年3月底部恐慌性卖出的投资者锁定了灾难性亏损。持有不动的投资者在2012年3月——仅三年——就完全恢复，之后十年翻了数倍。

2020年新冠崩盘，市场23个交易日跌了34%——史上最快的熊市。在底部卖出的投资者错过了史上最快的反弹之一。市场五个月内完全恢复。

模式是一致的：熊市正在发生时感觉像世界末日，事后看都是买入机会。挑战是在风暴中按你知道风暴后该有的方式行事。

行为陷阱

陷阱一：损失厌恶放大。行为经济学表明损失的痛苦大约是等值收益快乐的两倍。熊市期间这种不对称被放大——你每天看到亏损累积。痛苦变得难以忍受，卖出提供即时的心理解脱——代价是永久的财务损害。

陷阱二：叙事诱惑。每次熊市都涌现令人信服的叙事解释为什么"这次不同"以及为什么市场永远不会恢复。每一次这些叙事都令人信服、情感共鸣——而且是错的。

陷阱三：社会证明压力。周围所有人都在卖出时，持有不动感觉越来越不理性。"不可能所有人都错了"你想。但在市场中，在最重要的时刻群众恰恰是错的。

基于规则的熊市策略

策略一：预先承诺合同。在下一次熊市之前写下你在各个回撤水平会做什么。例如："跌10%时再平衡到目标配置。跌20%时投入现金储备的50%。跌30%时投入剩余现金。任何时候不将权益暴露降低到IPS最低限之下。"

这个预先承诺有效因为你在冷静理性时写下它。回撤发生时你不需要做决定——你执行既有计划。

策略二：再平衡机会。熊市创造了杠杆投资者的被迫卖出、保证金追缴和基金赎回。这意味着优质资产以不理性的价格被抛售。如果你的IPS包含再平衡规则，熊市自动触发在低价买入。

策略三：媒体断网。熊市最糟糕时期，财经媒体变成持续的恐惧流。将消费限制在每周检查一次组合与IPS的对齐度。熊市期间每天读头条等于感冒时看WebMD——让你觉得自己要死了。

策略四：纪律评分卡。熊市期间不要衡量你的表现（会很惨），而是衡量你对规则的遵守度。KeepRule的Execute功能正是为此设计——它基于你是否遵循了自己的规则生成纪律分数，不管市场涨跌。熊市期间，高纪律分数才是重要的指标。

历史怎么说恢复

美股历史上每一次熊市之后都跟随一个最终超越前峰的牛市。平均牛市持续约4.4年，涨幅约154%。这是熊市恐慌让你忘记的背景。

捕获完整恢复的投资者不是预测到底部的人。是那些在痛苦中持有、继续系统化投入、机械执行再平衡规则的人。

常见熊市错误

错误一：卖出后等待重新入场。问题是没人在底部敲钟。20年中错过最好的十天，回报大约减半。

错误二：放弃投资计划。如果你的计划在熊市前是合理的，熊市期间仍然合理。只有生活状况改变时才改计划。

你的熊市前检查清单

一：确保IPS已写好且可获取。二：提前定义再平衡规则和回撤行动水平。三：设定定投自动执行。四：建立纪律追踪系统——无论是电子表格、日志还是KeepRule这样的专用工具——在情绪尖叫时让你对规则负责。

熊市会测试你的计划。确保你有一个值得测试的计划。

本文内容仅供教育参考，不构成个性化投资建议。