个人投资者风险管理实用指南

真正决定你长期回报的技能

问任何有经验的投资者，成功的长期投资者和其他人之间的区别是什么，答案很少是选股能力。而是风险管理。在下跌期保护资本、合理配置仓位、存活足够长时间让复利发挥作用——这是投资中最重要的技能。

然而大多数散户把95%的时间花在"买什么"上，只有5%花在"买多少"和"何时卖出"上。这个比例应该反过来。

仓位管理：基础中的基础

仓位管理回答的问题是：我应该把投资组合的多少分配给这一个投资？搞错了，一笔失败的交易可以让你倒退数年。搞对了，即使连续几笔亏损，你的赢家也能继续复利增长。

最简单的方法是固定百分比。决定任何单一持仓不超过投资组合的5%（按成本计）。这意味着100万的组合中，任何个股的最大初始投入是5万。简单、有效，防止了摧毁大多数爆仓组合的集中风险。

对于更激进的投资者，凯利公式提供了数学上最优的仓位大小：仓位比例 =（胜率 × 平均盈利/平均亏损）-（1-胜率）。实践中，大多数投资者应该使用半凯利（计算量的一半），因为公式假设你知道精确的胜率和盈亏比，而你不知道。半凯利在保留大部分增长的同时显著降低了波动性。

实用规则：如果因为一个持仓晚上睡不着觉，它就太大了。减到焦虑消失为止。

止损策略

止损是你的紧急出口——预先定义的卖出点位，防止进一步损害。

百分比止损：如果从买入价下跌X%就卖出（个股通常7-15%）。简单机械，缺点是忽略了下跌原因。

技术位止损：如果价格跌破关键技术位（均线、支撑线、趋势线）就卖出。

论点失效止损：如果原始投资论点被推翻就卖出——业绩暴雷、管理层变动、竞争格局改变。最有智识诚意的方法，但需要纪律来执行。

移动止损：如果价格从买入后最高点下跌X%就卖出。保护收益同时让赢家继续奔跑。

最佳方法结合论点止损和技术止损。论点破裂立即卖出。论点完好时用移动止损保护利润。

相关性与分散化

持有同一行业的十只股票不是分散化——是穿着分散化外衣的行业集中暴露。真正的分散化要求持有对同样经济条件反应不同的投资。

添加持仓前检查相关性。如果你的组合已经重仓科技股，再加一只科技公司即使是好公司也在增加风险。跨行业、跨地域、跨资产类别（A股、港股、美股、债券、商品）的分散化在不一定降低回报的情况下降低组合层面风险。

最大回撤限制

提前定义你在采取防御行动前能容忍的最大组合回撤。例如："如果我的组合从峰值下跌15%，我将减少25%的权益暴露转为现金/债券。"

这不是择时。这是系统化的风险削减，防止灾难性损失。关键是在回撤发生前定义规则。

2%法则

专业风险管理者经常遵循2%法则：单笔交易的风险永不超过总组合的2%。这意味着如果止损位在买入价下方10%，你的最大仓位是组合的20%（20% × 10% = 2%组合风险）。这确保任何单笔交易的最坏情况只损失组合的2%——一个可恢复的亏损。

建立你的风险管理系统

第一步：定义最大仓位（建议个股5-10%）。第二步：选择止损方法并在开仓前定义。第三步：添加新持仓前检查组合相关性。第四步：设定最大组合回撤触发防御行动。第五步：追踪规则遵守度。你真的在执行风险管理规则吗？KeepRule的Execute功能提供纪律评分，衡量的正是这一点——你是否遵循了自己的规则，而不是交易是否赚钱。这个区别是可持续风险管理的核心。

常见风险管理错误

错误一：因为相信股票会反弹就移除止损。如果你有理由设定止损，就执行它。你总是可以之后用新论点重新进场。

错误二：基于信念而非风险参数来确定仓位。高信念不应覆盖你的仓位规则。

本文内容仅供教育参考，不构成个性化投资建议。