📖杰里米·格兰瑟姆
新兴市场价值
新兴市场提供结构性价值
新兴市场通常比发达市场提供更好的价值。不要忽视它们。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
杰里米·格兰瑟姆在“新兴市场价值”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：新兴市场相对发达市场持续估值折价，但常提供更高GDP增长。这为耐心资本创造长期机会。当估值有吸引力时格兰瑟姆看好新兴股票。波动性吓跑短期投资者，创造无效性。数十年来，新兴市场尽管感知风险更高但表现跑赢。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
互联网泡沫的均值回归 (2000)
Grantham 警告称科技股相对于历史常态被严重高估，并在崩盘前削减了 GMO 的相关敞口。
✨ 结果：当泡沫破裂时，GMO 投资组合的跌幅小于大盘，随后在估值恢复正常时重新配置到更便宜的股票中。
2
美国住房与信贷泡沫 (2007)
Grantham 指出美国住房和风险资产存在极端高估，危机前削减了股票和信用资产的敞口。
✨ 结果：GMO 避开了 2008 年崩盘中最严重的部分，随后在利差和股权估值向历史均值回归时逐步加大风险敞口。