📖芒格
行业选择
糟糕的商业经济特性击败出色的管理层——始终押注于企业，而非管理者。
当声誉卓著的管理者遇到声誉不佳的企业时，通常是企业的坏名声获胜。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
在糟糕的行业里，即使是最优秀的管理者也难以成功。
💎 关键洞见：一个在衰落行业中的出色CEO就像棋子更少的优秀棋手——最终会输。结构性经济比个人才能更能决定长期结果。芒格寻找经济特性如此有利的企业，以至于称职的（不必非要出色的）管理层就能持续产出优秀的结果。
AI 深度分析
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❓ 为什么重要
行业结构决定了盈利能力的上限，选对行业比选对公司更重要。
🎯 如何实践
分析行业的竞争格局、进入壁垒、利润率趋势、技术变革风险。
⚠️ 常见误区
好行业里也有差公司
行业和公司要综合评估
📚 实际案例
1
巴菲特投资美国运通 (1963)
1963年美国运通卷入“色拉油丑闻”，股价从每股约60美元暴跌至约35美元。巴菲特调研后发现其信用卡与旅行支票主业未受实质打击，品牌与商户网络依旧稳固，于是通过合伙企业投入约1300万美元大举买入股票，押注金融服务与支付行业长期前景。
✨ 结果：几年内股价翻倍，长期回报超十倍，教训是要聚焦具品牌护城河的金融服务行业，而非被一次性事件吓退。
2
收购喜诗糖果公司 (1972)
1972年巴菲特通过伯克希尔以约2500万美元收购加州喜诗糖果，当年税前利润约410万美元，投入资本极少。该糖果企业在美国西海岸具有强品牌与定价权，产品差异化明显，数十年几乎无需大量再投资即可维持竞争优势，利润持续增长。
✨ 结果：几十年累计产生超15亿美元税前利润，投资回报极高，教训是应优先选择高品牌溢价、轻资产、可持续提价的细分消费行业。