📖杰里米·格兰瑟姆
资本配置评估
CEO最重要的技能是资本配置。
CEO最重要的技能是资本配置。评估管理层如何配置资本——他们的决策是创造还是毁灭价值？
🏠 生活化理解
📖 核心解读
杰里米·格兰瑟姆强调组合管理是风险与收益的平衡工程。资产配置、仓位边界和再平衡规则，决定了你在不同市场环境下能否稳住节奏。
💎 关键洞见：评估管理层如何配置资本——他们的决策是创造还是毁灭价值？
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❓ 为什么重要
没有组合框架时，投资行为会被单一观点绑架。真正的长期收益来自可承受的风险暴露，而不是一次押注。
🎯 如何实践
先确定目标配置，再设再平衡阈值；用规则管理仓位而不是情绪；确保组合在极端场景下仍可承受。
⚠️ 常见误区
把分散化做成无效堆砌
不设再平衡规则导致风格漂移
把短期收益当作组合健康度
📚 实际案例
1
互联网泡沫的均值回归 (2000)
Grantham 警告称，科技股相对于历史水平被严重高估，并在崩盘前削减了 GMO 对该领域的敞口。
✨ 结果：当泡沫破裂时，GMO 组合的跌幅小于大盘，随后在估值恢复正常后重新配置到更便宜的股票中。
2
美国住房与信贷泡沫 (2007)
Grantham 指出美国住房和风险资产的极端高估，在危机爆发前削减了对股票和信贷的敞口。
✨ 结果：GMO 避免了 2008 年崩盘中最严重的损失，随后在利差和股权估值回归历史均值时增加了风险资产配置。