📖约翰·博格
投资前先理解
永远不要投资于你无法用简单术语解释的企业。
永远不要投资于你无法用简单术语解释的企业。如果你不能描述为什么一家公司有价值，你就不够了解它。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
约翰·博格在“投资前先理解”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：如果你不能描述为什么一家公司有价值，你就不够了解它。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
互联网泡沫：指数投资者 vs. 个股选择者 (1999)
在20世纪90年代末，投资者追逐热门科技和互联网股票，把资金集中押注在如Pets.com和WorldCom等光鲜亮丽的公司上。许多主动型基金和个人投资者重仓这些“针尖”，往往忽视了分散投资或估值因素。
✨ 结果：当泡沫在2000–2002年破裂时，许多高度集中的科技股投资组合遭受重创，一些股票甚至跌至零。广泛覆盖美国市场的指数基金也下跌，但随着其他行业和新的赢家崛起而回升。事实证明，买入整个市场比押注在少数所谓的赢家上更加安全。
2
互联网泡沫：指数投资者 vs. 选股者 (1999)
在20世纪90年代末，投资者追逐热门科技和互联网股票，重仓宠儿股，如Pets.com和WorldCom。许多主动基金和个人投资者疯狂买入这些“针尖”，往往忽视了分散投资和估值水平。
✨ 结果：当泡沫在2000–2002年破裂时，许多高度集中的科技股组合遭到重创，一些股票甚至归零。广泛分散的美国指数基金虽然下跌，但随着其他行业和新的赢家崛起而逐步恢复。买入整个市场被证明比押注少数所谓赢家更安全。