📖塞斯·卡拉曼
风险回报不对称
寻找风险回报不对称的投资：有限的下行风险与可观的上行空间。
寻找风险回报不对称的投资：有限的下行风险与可观的上行空间。这是价值投资的数学基础。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
塞思·卡拉曼这条原则的核心是先活下来再谈收益。控制永久性亏损、避免高杠杆和单点失误，才能让复利持续发挥作用。
💎 关键洞见：这是价值投资的数学基础。
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❓ 为什么重要
如果把注意力只放在收益上，一次大亏就可能抹去多年成果。风险控制不是保守，而是为了提高长期生存概率和复利效率。
🎯 如何实践
为每个仓位写清最坏情景与退出条件；限制单一资产和单一主题敞口；避免高杠杆，优先保证流动性与抗波动能力。
⚠️ 常见误区
把波动等同于风险，忽视永久性亏损
仓位过度集中且缺乏退出预案
用杠杆放大不确定性
📚 实际案例
1
《华盛顿邮报》深度价值买入 (1974)
在市场悲观情绪和监管担忧的背景下，《华盛顿邮报》的股价以远低于资产价值的深度折扣交易，为耐心的价值投资者提供了巨大的安全边际。
✨ 结果：在困境价格买入的投资者，随着盈利增长和情绪恢复正常，获得了非凡的长期回报。
2
垃圾债困境投资机会 (1989)
在 20 世纪 80 年代杠杆收购热潮崩溃之后，许多高收益债券以大幅折价成交，反映的是恐慌情绪而非基础资产价值和回收价值。
✨ 结果：购买经谨慎分析的品种的价值投资者，随着违约率低于预期且价格反弹，获得了强劲的总回报。