📖塞斯·卡拉曼
可持续商业模式
投资于具有可持续模式的企业。
投资于具有可持续模式的企业。一家便宜但商业模式从根本上有缺陷的公司会随着时间推移而摧毁价值。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
塞思·卡拉曼关注的是企业长期竞争力，而不只是短期财报数字。真正的好公司能在竞争中持续创造现金流，时间会放大这种优势。
💎 关键洞见：一家便宜但商业模式从根本上有缺陷的公司会随着时间推移而摧毁价值。
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❓ 为什么重要
只看价格波动不看企业质量，容易买到短期热门却缺乏长期竞争力的资产。企业质量决定回报的可持续性。
🎯 如何实践
围绕商业模式、竞争壁垒、管理层与资本配置做清单化研究；重点跟踪能否持续产生自由现金流，而非单季波动。
⚠️ 常见误区
只看故事不看现金流
短期业绩波动就否定长期逻辑
忽视管理层资本配置能力
📚 实际案例
1
垃圾债困境投资机会 (1989)
在 20 世纪 80 年代杠杆收购热潮崩溃之后，许多高收益债券以大幅折价成交，反映的是恐慌情绪而非基础资产价值和回收价值。
✨ 结果：购买经谨慎分析的品种的价值投资者，随着违约率低于预期且价格反弹，获得了强劲的总回报。
2
华盛顿邮报深度价值买入 (1974)
在市场悲观和监管担忧之下，华盛顿邮报以远低于资产价值的价格交易，为有耐心的价值投资者提供了极大的安全边际。
✨ 结果：在困境价格买入的投资者，随着盈利增长和情绪回归正常，获得了非凡的长期回报。