📖大卫·斯文森
管理人选择很重要
高效市场用被动投资,低效市场主动管理可增值
在有效市场中，被动投资获胜。在私募股权和风险投资等效率较低的市场中，管理人选择至关重要。找到最好的管理人并坚持跟随他们。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
主动管理只在市场低效的地方增加价值
💎 关键洞见：斯文森区分高效资产类别(美国大盘股)——指数化最优,和低效类别(新兴市场、小盘股、私募股权)——优秀管理人能超越。在高效市场中,费用和交易成本侵蚀主动回报。在低效市场中,信息不对称和行为偏见为卓越主动管理创造机会。
AI 深度分析
通过 AI 对话获取个性化见解和实践指导
❓ 为什么重要
PE和VC中顶级和底部四分位管理人之间的差距巨大，使选择至关重要
🎯 如何实践
对公开市场使用被动策略；将管理人选择精力集中在另类投资上
⚠️ 常见误区
把波动等同于风险，忽视永久性亏损
仓位过度集中且缺乏退出预案
用杠杆放大不确定性
📚 实际案例
1
全球危机中的耶鲁捐赠基金 (2008)
在 2008 年金融危机期间，多元化配置的耶鲁捐赠基金在股票和另类资产上都出现了大幅亏损，但跌幅小于纯股票投资组合。
✨ 结果：保持多元化资产配置，避免恐慌性抛售，并充分参与随后市场复苏，验证了资产配置纪律的有效性。
2
互联网泡沫破裂与耶鲁投资组合 (2000)
在 2000–2002 年互联网泡沫破裂中，重仓科技股的投资者受到重创。耶鲁的多元化投资组合限制了对高飞成长股的敞口。
✨ 结果：捐赠基金经历了回撤，但表现优于许多同业，体现了斯文森对政策性资产配置而非选股的重视。