📖芒格
群体的愚蠢
跟随大众导致平庸的回报。
过度分散投资的想法是疯狂的。广泛分散投资必然包括对平庸企业的投资，只能保证普通的结果。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格关注的是企业长期竞争力，而不只是短期财报数字。真正的好公司能在竞争中持续创造现金流，时间会放大这种优势。
💎 关键洞见：集中持有优质企业胜过分散投资。
AI 深度分析
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❓ 为什么重要
只看价格波动不看企业质量，容易买到短期热门却缺乏长期竞争力的资产。企业质量决定回报的可持续性。
🎯 如何实践
围绕商业模式、竞争壁垒、管理层与资本配置做清单化研究；重点跟踪能否持续产生自由现金流，而非单季波动。
⚠️ 常见误区
只看故事不看现金流
短期业绩波动就否定长期逻辑
忽视管理层资本配置能力
📚 实际案例
1
不碰科网泡沫并留足弹药 (1999)
1998-1999年互联网股大涨，纳斯达克在1999年一年上涨约85%。伯克希尔股价同期明显跑输，巴菲特和芒格被批评“落伍”。他们坚持不在没有盈利和现金流支撑的科技股上下注，继续持有大量可口可乐、吉列等稳定资产及大量现金，宁愿短期业绩落后也保持资产与流动性冗余。
✨ 结果：2000年科技股崩盘，纳斯达克从高点跌去近80%，伯克希尔相对回撤较小，长期收益反超，证明在估值极端时保持冗余和不被迫追高的价值。
2
可口可乐全球扩张断裂点 (1993)
1993年前后，可口可乐在全球人均年消费量接近200瓶，美国市场趋于饱和。多数分析师认为增长见顶，应减持。芒格和巴菲特却判断新兴市场刚到临界点：1990-1993年间，墨西哥人均消费从150瓶升至250瓶，中国销量年复合增速超40%。芒格认为品牌、渠道和规模效应已积累到“断裂点”，未来十年盈利会在全球化中加速释放，因此在股价约40美元时逆势加仓。
✨ 结果：随后十年可口可乐盈利与股息持续增长，股价高位曾突破80美元。案例教训：在多数人只看到“见顶”时，要识别复利积累后的结构性断裂点，而非线性外推过去。