📖芒格
寻找持久优势
只投资竞争优势明确且持久的地方。
我不投资我不理解的东西。我也不投资看不到持久竞争优势的东西。如果你没有持久的竞争优势，就不要竞争。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格这条原则本质上是复利思维：把注意力从短期波动转向长期价值积累。时间是优质策略的放大器，频繁交易往往是复利的敌人。
💎 关键洞见：没有持久优势，企业将回归低回报。
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❓ 为什么重要
如果总被短期噪音驱动，最容易在价值兑现前离场。长期主义不是不调整，而是按企业和估值变化调整。
🎯 如何实践
把研究周期和持有周期拉长，用年度维度复盘；减少无效交易，只有当价值判断或赔率显著变化时再调整。
⚠️ 常见误区
把长期持有等同于永不复盘
频繁交易削弱复利
忽视机会成本与替代方案
📚 实际案例
1
喜诗糖果高回报收购案 (1972)
1972年，在芒格强烈推动下，伯克希尔以约2500万美元收购喜诗糖果，年税前利润约400万美元，投入资本回报率高；此后公司几乎无需新增资本投入，即持续向伯克希尔输送数十亿美元累计现金流。
✨ 结果：用适度价格买入高ROE、低再投资需求企业，远胜廉价买入普通资产，强化了以资本配置效率而非收购规模为核心的决策理念。
2
伯克希尔纺织到保险转型 (1963)
1963年前后，巴菲特与芒格逐步放弃结构复杂且持续亏损的伯克希尔纺织业务，转而集中资金买入业务模式极其简单、现金流稳定的保险公司国民赔偿及其后的GEICO。保险以承保加浮存金投资为单一核心逻辑，远比纺织业、综合制造业易懂可测算，保费收入、赔付率和浮存金规模成为少数关键指标。
✨ 结果：简单可测算的保险模式成为伯克希尔未来数十年滚雪球的发动机，纺织等复杂低回报业务被关停，教训是应尽早聚焦简单高确定性赛道。