📖芒格
少数大赌注
当赔率压倒性有利时做出大量集中下注。
聪明人在世界给他们机会时大量下注。当他们有优势时大量下注。其余时间，他们不下注。就是这么简单。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格认为市场和经济存在反复出现的周期。识别周期位置比猜短期点位更重要，顺周期或逆周期都应建立在证据与纪律上。
💎 关键洞见：伟大的机会很少见——相应地调整你的下注规模。
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❓ 为什么重要
忽略周期会在同样的错误里反复受伤：景气高点过度乐观，低谷时过度悲观。识别所处阶段是仓位决策的前提。
🎯 如何实践
跟踪信用、估值、盈利与情绪指标判断周期位置；在极端乐观时降风险，在极端悲观时保留逆向加仓能力。
⚠️ 常见误区
把短期反弹误判为周期反转
高景气期线性外推增长
低谷期过度悲观错失赔率
📚 实际案例
1
互联网泡沫时期的警示 (1999)
1999年纳斯达克指数全年涨幅超80%，多只无盈利互联网股市销率超50倍，机构预测“未来几年年化30%回报”，散户大量加杠杆追入。
✨ 结果：2000-2002年纳指从高点暴跌近80%，无盈利概念股大面积归零，过度乐观导致巨额损失，印证芒格警示的情绪与估值失控。
2
美国次贷繁荣下的错觉 (2006)
2006年美国房价较2000年累计上涨逾80%，次级按揭贷款规模突破6000亿美元，评级机构仍给大量MBS与CDO结构化产品评AAA。
✨ 结果：2007-2008年房价转跌，次贷违约率急升，雷曼破产、金融股腰斩，过度乐观的高杠杆与错误定价被彻底清算，成为风险认知教材。