📖芒格
到有鱼的地方钓鱼
将搜索集中在最可能发现机会的地方。
想钓鱼的人需要去有鱼的地方。想做好投资的人需要去寻找以合理价格出售的伟大企业。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格在“到有鱼的地方钓鱼”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：选股效率意味着在正确的地方寻找。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
收购喜诗糖果公司 (1972)
1972年巴菲特通过伯克希尔以约2500万美元收购加州喜诗糖果，当年税前利润约410万美元，投入资本极少。该糖果企业在美国西海岸具有强品牌与定价权，产品差异化明显，数十年几乎无需大量再投资即可维持竞争优势，利润持续增长。
✨ 结果：几十年累计产生超15亿美元税前利润，投资回报极高，教训是应优先选择高品牌溢价、轻资产、可持续提价的细分消费行业。
2
伯克希尔纺织转型保险平台 (1965)
芒格与巴菲特接手夕阳纺织厂伯克希尔哈撒韦后，放弃继续向低回报纺织产能砸钱，将现金流逐步转投有定价权和浮存金优势的保险业务，构建可长期复利的资本配置平台。
✨ 结果：纺织业务最终关闭，但保险与再投资机制促成数十年复合增长，伯克希尔由濒危纺企成长为跨行业投资旗舰。