📖芒格
在波动中持有
接受极端波动作为优越长期回报的代价。
如果你不愿意在一个世纪中两三次面对市场价格下跌50%时保持平静，你就不适合做普通股东。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格这条原则本质上是复利思维：把注意力从短期波动转向长期价值积累。时间是优质策略的放大器，频繁交易往往是复利的敌人。
💎 关键洞见：回撤期间的情感韧性区分了伟大的投资者。
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❓ 为什么重要
如果总被短期噪音驱动，最容易在价值兑现前离场。长期主义不是不调整，而是按企业和估值变化调整。
🎯 如何实践
把研究周期和持有周期拉长，用年度维度复盘；减少无效交易，只有当价值判断或赔率显著变化时再调整。
⚠️ 常见误区
把长期持有等同于永不复盘
频繁交易削弱复利
忽视机会成本与替代方案
📚 实际案例
1
收购喜诗糖果的经典战役 (1972)
1972年，伯克希尔与芒格主导以约2500万美元收购喜诗糖果，利润约为税前500万美元，市盈率约5倍，且几乎无资本开支。公司每年能提价约10%，销量保持稳定增长，现金流持续上升，被视为以合理价格买入高质量品牌消费品的典型案例。
✨ 结果：此后数十年，喜诗累计向伯克希尔贡献逾20亿美元税前利润，几乎无需再投入资本，证明好公司在长期能显著放大利润，教训是勿因估值略贵而错失优质资产。
2
以低价买入GEICO股份 (1976)
1976年，GEICO因承保亏损与管理失误股价暴跌超90%，市值不足3亿美元。芒格和巴菲特在详细分析费率调整与成本结构后，以约4600万美元买入大量股份，当时公司已开始削减费用、提高保费，具备长期护城河和品牌优势，但市场仍严重低估其内在价值。
✨ 结果：GEICO重回盈利并高速增长，最终被伯克希尔全资持有，投资回报超过数十倍，印证优质公司在危机时被错杀时，以合理甚至低价重仓买入可带来巨大长期复利。