📖芒格
机会成本估值
将每笔投资与最佳可用替代方案进行比较。
投资的全部技巧就是找到一个好企业，有好的管理团队，以合理的价格买入。然后长时间不去管它。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
芒格在“机会成本估值”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：机会成本是任何投资的真正衡量标准。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
巴菲特投资美国运通 (1963)
1963年美国运通卷入“色拉油丑闻”，股价从每股约60美元暴跌至约35美元。巴菲特调研后发现其信用卡与旅行支票主业未受实质打击，品牌与商户网络依旧稳固，于是通过合伙企业投入约1300万美元大举买入股票，押注金融服务与支付行业长期前景。
✨ 结果：几年内股价翻倍，长期回报超十倍，教训是要聚焦具品牌护城河的金融服务行业，而非被一次性事件吓退。
2
收购喜诗糖果公司 (1972)
1972年巴菲特通过伯克希尔以约2500万美元收购加州喜诗糖果，当年税前利润约410万美元，投入资本极少。该糖果企业在美国西海岸具有强品牌与定价权，产品差异化明显，数十年几乎无需大量再投资即可维持竞争优势，利润持续增长。
✨ 结果：几十年累计产生超15亿美元税前利润，投资回报极高，教训是应优先选择高品牌溢价、轻资产、可持续提价的细分消费行业。