📖塞斯·卡拉曼
耐心
耐心资本获胜，因市场最终认识到真实价值
耐心是价值投资者的基本美德。市场最终会认识到价值，但时机是不确定的。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
耐心是价值投资者最重要的品质。好机会不会每天出现，价值实现需要时间。
💎 关键洞见：克拉曼强调价值投资需要耐心，因为市场对内在价值的认可是不可预测的。与动量投资不同，价值策略通常涉及买入可能长期保持便宜的不受欢迎证券。耐心不是被动等待，而是主动确信你的分析正确而市场暂时错误。这需要心理毅力来承受短期表现不佳，以及避免过早卖出的纪律。最终，催化剂出现、管理改善或情绪转变，缩小价格与价值之间的差距。
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❓ 为什么重要
急躁会导致高买低卖。等待是投资过程中不可或缺的部分。
🎯 如何实践
建立投资纪律，只在机会明确时行动，其他时间耐心等待。
⚠️ 常见误区
把长期持有等同于永不复盘
频繁交易削弱复利
忽视机会成本与替代方案
📚 实际案例
1
《华盛顿邮报》深度价值买入 (1974)
在市场悲观情绪和监管担忧之下，《华盛顿邮报》的股价以远低于资产价值的深度折价交易，为有耐心的价值投资者提供了巨大的安全边际。
✨ 结果：在困境价格买入的投资者，随着盈利增长和市场情绪恢复正常，实现了极其优异的长期回报。
2
垃圾债困境投资机会 (1989)
在 20 世纪 80 年代杠杆收购热潮崩溃之后，许多高收益债券以大幅折价成交，这更多反映了市场恐慌，而非其基础资产价值和回收价值。
✨ 结果：购买经审慎分析后品种的价值投资者，随着违约率低于预期且价格反弹，获得了强劲的总回报。