📖保罗·都铎·琼斯
市场是你的仆人
市场存在是为了服务你，而不是指导你。
市场存在是为了服务你，而不是指导你。利用市场价格为你服务——当市场提供便宜货时买入，当它提供溢价时卖出。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
保罗·都铎·琼斯在“市场是你的仆人”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：利用市场价格为你服务——当市场提供便宜货时买入，当它提供溢价时卖出。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
互联网泡沫时期的审慎态度 (2000)
在20世纪90年代末的科技股繁荣期，琼斯对那些高涨却无盈利支撑的互联网股票保持怀疑态度，并减少敞口，随着估值变得极端，他强调风险管理和严格止损。
✨ 结果：在2000–2002年泡沫破裂时避免了重大回撤，为未来机会保留了资本。
2
黑色星期一崩盘对冲 (1987)
在 1987 年 10 月崩盘之前，琼斯预见到不断上升的不稳定性，大量使用期货和期权对股票敞口进行对冲，为其基金在潜在的市场崩盘前采取防御性布局。
✨ 结果：据报道，他的基金在 1987 年获得了超过 60% 的回报，而市场大幅暴跌，体现了在极端压力下的资本保值能力。