📖保罗·都铎·琼斯
买入前研究
永远不要投资你不完全理解的任何东西。
永远不要投资你不完全理解的任何东西。彻底的研究是每一个稳健投资决策的基础。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
保罗·都铎·琼斯关注的是企业长期竞争力，而不只是短期财报数字。真正的好公司能在竞争中持续创造现金流，时间会放大这种优势。
💎 关键洞见：彻底的研究是每一个稳健投资决策的基础。
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❓ 为什么重要
只看价格波动不看企业质量，容易买到短期热门却缺乏长期竞争力的资产。企业质量决定回报的可持续性。
🎯 如何实践
围绕商业模式、竞争壁垒、管理层与资本配置做清单化研究；重点跟踪能否持续产生自由现金流，而非单季波动。
⚠️ 常见误区
只看故事不看现金流
短期业绩波动就否定长期逻辑
忽视管理层资本配置能力
📚 实际案例
1
黑色星期一崩盘对冲 (1987)
在 1987 年 10 月崩盘之前，琼斯预见到不断上升的不稳定性，大量使用期货和期权对股票敞口进行对冲，为其基金在潜在的市场崩盘前采取防御性布局。
✨ 结果：据报道，他的基金在 1987 年获得了超过 60% 的回报，而市场大幅暴跌，体现了在极端压力下的资本保值能力。
2
互联网泡沫时期的谨慎 (2000)
在 1990 年代末的科技繁荣时期，琼斯始终对那些高涨但无盈利支撑的互联网股票保持怀疑，并降低了相关敞口；随着估值变得极端，他更加强调风险管理和严格止损。
✨ 结果：在 2000–2002 年泡沫破裂时避免了重大回撤，为未来机会保全了资本。