Comment rester rationnel quand les marchés atteignent des sommets historiques

Le CAC 40, le S&P 500, le DAX — tous les grands indices ont atteint des centaines de sommets historiques au fil de leur existence. À chaque fois, le même débat éclate : est-il trop tard pour acheter ? Faut-il prendre ses bénéfices ? Est-ce le sommet ? Ces questions semblent urgentes sur le moment mais révèlent une incompréhension fondamentale du fonctionnement des marchés.

Voici un fait statistique qui devrait recadrer votre réflexion : les marchés passent environ un tiers de leurs jours de cotation à moins de 5 % de leurs sommets historiques. Être « aux plus hauts » n'est pas une anomalie — c'est l'état normal d'un marché sain et en croissance.

Pour l'investisseur français, habitué à comparer les rendements boursiers avec ceux du fonds euros de son assurance-vie, les sommets de marché créent un dilemme particulier. La tentation de « sécuriser les gains » en transférant vers des supports garantis est forte, mais cette stratégie a historiquement un coût d'opportunité considérable.

La pression psychologique est néanmoins réelle. Quand le marché touche de nouveaux records, deux émotions rivales se disputent le contrôle. Le FOMO vous pousse à acheter agressivement avant que les prix ne montent encore. Parallèlement, le vertige murmure qu'un krach est imminent. Les deux impulsions sont également dangereuses.

Howard Marks capture parfaitement cette tension dans son concept de cycles de marché. La réponse disciplinée n'est ni de poursuivre ni de fuir, mais de s'en tenir à son processus.

L'approche de Buffett offre de la clarté. Il ne prend pas ses décisions en fonction du niveau du marché. Il les prend en fonction de la valeur d'entreprises individuelles par rapport à leur prix. S'il trouve une entreprise formidable à un prix raisonnable, il achète que le marché soit à un sommet historique ou en plein marché baissier.

Cela ne signifie pas ignorer totalement la valorisation. Quand les indices larges se négocient à des multiples historiquement élevés, l'ensemble des opportunités se réduit. Il y a moins de bonnes affaires. Mais « moins » ne veut pas dire « aucune ». Même dans des marchés chers, des entreprises individuelles peuvent être sous-évaluées en raison de difficultés temporaires.

Un cadre pratique comporte trois volets. Premièrement, maintenez votre allocation d'actifs normale. Ne laissez pas les niveaux de marché vous pousser à modifier radicalement votre exposition actions. Deuxièmement, relevez votre exigence de qualité. Dans les marchés chers, la marge de sécurité sur les entreprises médiocres s'évapore. Concentrez vos achats sur les entreprises de la plus haute qualité. Troisièmement, conservez des réserves de liquidités pour saisir les opportunités.

Ce que vous devez absolument éviter, c'est d'essayer de chronométrer le sommet. Des décennies de recherche confirment que le market timing détruit plus de richesse que n'importe quel marché baissier. Manquer seulement les dix meilleurs jours de bourse sur une période de vingt ans peut réduire vos rendements de moitié.

Charlie Munger était caractéristiquement direct : « L'argent sérieux ne se fait pas dans l'achat et la vente, mais dans l'attente. » Aux sommets historiques, l'attente est ce qu'il y a de plus difficile.

Chez KeepRule, nous encourageons les investisseurs à relire leurs règles et principes précisément quand les marchés sont les plus euphoriques. Votre discipline d'investissement préétablie a le plus de valeur quand les émotions sont à leur comble.