📖Bill Ackman
Durable Moats
Les douves durables soutiennent les rendements pendant des décennies.
Look for businesses with sustainable competitive advantages that will persist for decades.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les douves durables soutiennent les rendements pendant des décennies. Bill Ackman regarde l'avantage durable, la direction et la génération de cash sur plusieurs années, pas le bruit trimestriel.
💎 Perspective Clé：Les douves durables soutiennent les rendements pendant des décennies.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Utilisez une checklist (modèle, avantage, management, réinvestissement), suivez le cash sur plusieurs années et ne confondez pas un bon trimestre avec une bonne entreprise.
⚠️ Pièges Courants
Acheter un récit plutôt qu'un cash-flow
Sur-réagir au bruit de court terme
Ignorer la qualité du management et l'allocation du capital
📚 Études de Cas
1
Le pari concentré de Warren Buffett sur Berkshire Hathaway (1964)
Au début des années 1960, Warren Buffett gérait un portefeuille de partenariat fortement concentré, dont la plus grande position devint l’entreprise textile en difficulté Berkshire Hathaway. En 1964, après avoir accumulé une large participation par des offres publiques d’achat et des achats sur le marché, Buffett prit de fait le contrôle de Berkshire, malgré l’étroitesse de son activité et des vents contraires opérationnels.
✨ Résultat：Bien que l’activité textile elle-même fût médiocre, détenir une participation importante, concentrée et de contrôle a permis à Buffett de transformer Berkshire en société de portefeuille d’investissement. Ce pari unique, hautement concentré, est devenu la plateforme d’une extraordinaire machine de capitalisation. La leçon : quelques positions dominantes, profondément comprises et activement contrôlées, peuvent façonner les résultats à long terme d’un investisseur bien plus que des dizaines de petites opérations.
2
La position longue concentrée de Bill Ackman sur Canadian Pacific Railway (2013)
En 2011–2012, Pershing Square a constitué une importante participation activiste concentrée dans Canadian Pacific Railway, atteignant finalement environ 14 % de la société, ce qui en fit l’une des plus grandes positions du fonds. En 2012, Ackman a mené une bataille de procurations, remplacé une grande partie du conseil d’administration et nommé le vétéran du rail Hunter Harrison au poste de PDG. En 2013, les changements opérationnels et les améliorations d’efficacité se traduisaient déjà par une rentabilité accrue.
✨ Résultat：Entre l’entrée d’Ackman en 2011 et le début de sa sortie en 2016, le cours de l’action de CP a été multiplié plusieurs fois, générant des gains de plusieurs milliards pour Pershing Square à partir d’une seule position centrale. Cet épisode montre comment des recherches approfondies, un engagement actif et une forte conviction dans une seule grande participation peuvent produire des rendements hors norme, validant la stratégie consistant à prendre quelques paris importants et ciblés plutôt que de nombreux paris petits et diffus.
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