📖Jeremy Grantham
Emerging Markets Value
Les marchés émergents offrent une valeur structurelle.
Emerging markets often offer better value than developed markets. Dont ignore them.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les marchés émergents offrent une valeur structurelle. Pour Jeremy Grantham, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：Les marchés émergents offrent une valeur structurelle.
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❓ Pourquoi C'est Important
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🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Retour à la moyenne après la bulle Internet (2000)
Grantham a averti que les actions technologiques étaient absurdement surévaluées par rapport aux normes historiques et a réduit l’exposition de GMO avant le krach.
✨ Résultat：Lorsque la bulle a éclaté, les portefeuilles de GMO ont moins chuté que le marché et ont ensuite été réalloués vers des actions moins chères à mesure que les valorisations se normalisaient.
2
Bulle immobilière et du crédit aux États-Unis (2007)
Grantham a mis en avant la surévaluation extrême de l’immobilier américain et des actifs risqués, réduisant l’exposition aux actions et au crédit avant la crise.
✨ Résultat：GMO a évité le pire de l’effondrement de 2008 puis a accru la prise de risque à mesure que les spreads et les valorisations actions revenaient vers leurs moyennes historiques.
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