📖Jeremy Grantham
Pensée Multidisciplinaire
Puisez des insights dans de multiples disciplines — psychologie, histoire, mathématiques et science.
Puisez des insights dans de multiples disciplines — psychologie, histoire, mathématiques et science — pour construire un réseau de modèles mentaux pour de meilleures décisions.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le principe est simple: distinguer prix et valeur. Pour Jeremy Grantham, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：pour construire un réseau de modèles mentaux pour de meilleures décisions.
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❓ Pourquoi C'est Important
Ignorer le prix d'entrée peut transformer une excellente entreprise en mauvais investissement. Surpayer compresse les rendements futurs et réduit la marge d'erreur.
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Retour à la moyenne après la bulle Internet (2000)
Grantham a averti que les valeurs technologiques étaient absurdement surévaluées par rapport aux normes historiques et a réduit l’exposition de GMO avant le krach.
✨ Résultat：Lorsque la bulle a éclaté, les portefeuilles de GMO ont chuté moins que le marché, puis ont été réalloués vers des actions moins chères à mesure que les valorisations se normalisaient.
2
Réversion à la moyenne de la bulle Internet (2000)
Grantham a averti que les actions technologiques étaient absurdement surévaluées par rapport aux normes historiques et a réduit l’exposition de GMO avant le krach.
✨ Résultat：Lorsque la bulle a éclaté, les portefeuilles de GMO ont chuté moins que le marché, puis ont été réinvestis dans des actions meilleur marché à mesure que les valorisations se normalisaient.
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