📖Seth Klarman
Évitez la Perte Permanente de Capital
La première règle d'investissement est de ne pas perdre d'argent.
La première règle d'investissement est de ne pas perdre d'argent. La deuxième est de ne pas oublier la première. Concentrez-vous sur l'évitement des pertes permanentes.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
La priorité est de survivre. Seth Klarman insiste sur l'évitement des pertes permanentes et du levier fragile; sans cela, pas de capitalisation.
💎 Perspective Clé：Concentrez-vous sur l'évitement des pertes permanentes.
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❓ Pourquoi C'est Important
Une seule perte permanente peut effacer des années de gains. Sans contrôle du risque et liquidité, la capitalisation n'a pas le temps d'agir.
🎯 Comment Pratiquer
Écrivez le pire scénario avant d'entrer, limitez la taille, évitez le levier fragile et gardez de la liquidité pour survivre aux surprises.
⚠️ Pièges Courants
Confondre volatilité et risque réel
Positions trop grandes sans plan de sortie
Utiliser le levier pour compenser l'incertitude
📚 Études de Cas
1
Opportunité de détresse sur obligations spéculatives (1989)
Après l'effondrement du boom des rachats à effet de levier des années 1980, de nombreuses obligations à haut rendement se sont vendues avec de fortes décotes, reflétant la panique plutôt que la valeur sous-jacente des actifs et les taux de récupération.
✨ Résultat：Les investisseurs en valeur qui ont acheté des émissions soigneusement analysées ont bénéficié de forts rendements totaux, les défauts étant moins nombreux qu'on ne le craignait et les prix ayant rebondi.
2
Achat Deep Value du Washington Post (1974)
Le Washington Post se négociait avec une forte décote par rapport à la valeur de ses actifs en raison du pessimisme du marché et des craintes réglementaires, offrant une large marge de sécurité aux investisseurs value patients.
✨ Résultat：Les investisseurs qui ont acheté à des prix décotés ont réalisé des rendements extraordinaires à long terme à mesure que les bénéfices augmentaient et que le sentiment se normalisait.
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