📖Seth Klarman
Examinez la Thèse Régulièrement
Remettez régulièrement en question votre thèse d'investissement.
Remettez régulièrement en question votre thèse d'investissement. Si les faits changent, changez d'avis. L'entêtement n'est pas une vertu.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
On gagne avec une meilleure exécution. Seth Klarman défend un processus répétable: critères clairs, exécution constante et revue basée sur les faits.
💎 Perspective Clé：L'entêtement n'est pas une vertu.
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❓ Pourquoi C'est Important
Sans processus, pas de boucle d'apprentissage fiable. On décide à l'impulsion et on répète les mêmes erreurs.
🎯 Comment Pratiquer
Documentez critères et hypothèses, exécutez avec constance et faites des post-mortems. Améliorez le processus avec des preuves, pas avec l'émotion.
⚠️ Pièges Courants
Avoir des opinions sans critères d'exécution
Analyser les résultats mais pas les décisions
Abandonner les règles quand la volatilité monte
📚 Études de Cas
1
Achat de valeur profonde du Washington Post (1974)
Le Washington Post se négociait avec une forte décote par rapport à la valeur de ses actifs en raison du pessimisme du marché et des craintes réglementaires, offrant une large marge de sécurité aux investisseurs de valeur patients.
✨ Résultat：Les investisseurs qui ont acheté à des prix de détresse ont réalisé des rendements extraordinaires à long terme à mesure que les bénéfices augmentaient et que le sentiment se normalisait.
2
Opportunité en situation de détresse sur les obligations à haut rendement (1989)
Après l’effondrement du boom des rachats avec effet de levier des années 1980, de nombreuses obligations à haut rendement se sont négociées avec de fortes décotes, reflétant la panique plutôt que la valeur sous-jacente des actifs et des taux de recouvrement.
✨ Résultat：Les investisseurs de valeur qui ont acheté des émissions soigneusement analysées ont bénéficié de solides rendements totaux, les défauts ayant été moins nombreux que craint et les prix ayant rebondi.
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