📖Bill Ackman
Use Macro Hedges
Couvrez les risques extrêmes pendant les périodes incertaines.
In uncertain times, use options or other instruments to protect against tail risks.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Couvrez les risques extrêmes pendant les périodes incertaines. Bill Ackman voit les marchés comme cycliques: le contexte change le risque et la marge d'erreur des hypothèses.
💎 Perspective Clé：Couvrez les risques extrêmes pendant les périodes incertaines.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Surveillez crédit, valorisation, bénéfices et sentiment; ajustez le risque progressivement plutôt que de chercher le point exact.
⚠️ Pièges Courants
Prendre un rebond pour un retournement
Extrapoler un pic indéfiniment
Devenir ultra défensif près des creux de valorisation
📚 Études de Cas
1
Le pari concentré de Warren Buffett sur Berkshire Hathaway (1964)
Au début des années 1960, Warren Buffett gérait un portefeuille de partenariat fortement concentré, dont la principale position devint la société textile en difficulté Berkshire Hathaway. En 1964, après avoir accumulé une importante participation via des offres publiques d’achat et des achats sur le marché, Buffett prit de fait le contrôle de Berkshire, malgré l’étroitesse de son activité et ses vents contraires opérationnels.
✨ Résultat：Bien que l’activité textile elle‑même ait été médiocre, détenir une participation importante, ciblée et de contrôle a permis à Buffett de transformer Berkshire en société de portefeuille d’investissement. Ce pari unique, très concentré, est devenu la plateforme d’une extraordinaire machine de capitalisation. La leçon : quelques positions dominantes, profondément comprises et activement contrôlées, peuvent façonner les résultats à long terme d’un investisseur bien plus que des dizaines de petites opérations.
2
La position longue concentrée de Bill Ackman sur Canadian Pacific Railway (2013)
En 2011–2012, Pershing Square a constitué une importante participation activiste concentrée dans Canadian Pacific Railway, atteignant finalement environ 14 % de la société, ce qui en faisait l’une des plus grandes positions du fonds. En 2012, Ackman a mené une bataille par procuration, remplacé une grande partie du conseil d’administration et nommé le vétéran du rail Hunter Harrison au poste de PDG. En 2013, les changements opérationnels et les gains d’efficacité se traduisaient déjà par une rentabilité accrue.
✨ Résultat：Entre l’entrée d’Ackman en 2011 et le début de sa sortie en 2016, le cours de l’action de CP a été multiplié plusieurs fois, générant des milliards de gains pour Pershing Square à partir d’une seule position clé. Cet épisode montre comment une recherche approfondie, un engagement actif et une forte conviction dans une participation unique et importante peuvent produire des rendements exceptionnels, validant la stratégie consistant à prendre quelques paris importants et ciblés plutôt qu’une multitude de petites positions dispersées.
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