📖Jeremy Grantham
Mean Reversion
Les valorisations élevées prédisent de faibles rendements futurs.
Asset class returns revert to the mean. High valuations predict low future returns; low valuations predict high returns.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Les valorisations élevées prédisent de faibles rendements futurs. Pour Jeremy Grantham, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：Les valorisations élevées prédisent de faibles rendements futurs.
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❓ Pourquoi C'est Important
Proven through successful investing
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Retour à la moyenne de la bulle Internet (2000)
Grantham a averti que les actions technologiques étaient absurdement surévaluées par rapport aux normes historiques et a réduit l’exposition de GMO avant le krach.
✨ Résultat：Lorsque la bulle a éclaté, les portefeuilles de GMO sont moins tombés que le marché et ont ensuite été réalloués vers des actions moins chères à mesure que les valorisations se normalisaient.
2
Bulle immobilière et du crédit aux États-Unis (2007)
Grantham a souligné la surévaluation extrême de l’immobilier américain et des actifs risqués, réduisant l’exposition aux actions et au crédit avant la crise.
✨ Résultat：GMO a évité le pire de l’effondrement de 2008 puis a accru la prise de risque à mesure que les spreads et les valorisations boursières revenaient vers leurs moyennes historiques.
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