📖Paul Tudor Jones
Achetez en Dessous de la Valeur Intrinsèque
La règle cardinale de l'investissement.
La règle cardinale de l'investissement: n'achetez que lorsque le prix est significativement inférieur à votre estimation conservatrice de la valeur intrinsèque.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le principe est simple: distinguer prix et valeur. Pour Paul Tudor Jones, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：n'achetez que lorsque le prix est significativement inférieur à votre estimation conservatrice de la valeur intrinsèque.
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❓ Pourquoi C'est Important
Ignorer le prix d'entrée peut transformer une excellente entreprise en mauvais investissement. Surpayer compresse les rendements futurs et réduit la marge d'erreur.
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Prudence face à la bulle des dot-com (2000)
Pendant le boom technologique de la fin des années 1990, Jones est resté sceptique vis-à-vis des actions internet très en vogue mais non rentables et a réduit son exposition, mettant l’accent sur la gestion du risque et des stops serrés à mesure que les valorisations devenaient extrêmes.
✨ Résultat：A évité des pertes majeures lorsque la bulle a éclaté entre 2000 et 2002, préservant le capital pour de futures opportunités.
2
Couverture pendant le krach du Lundi noir (1987)
Avant le krach d’octobre 1987, Jones avait anticipé une instabilité croissante et a massivement utilisé les contrats à terme et les options pour couvrir son exposition actions, positionnant son fonds de manière défensive face à un possible effondrement du marché.
✨ Résultat：Son fonds aurait enregistré un gain de plus de 60 % en 1987 tandis que les marchés s’effondraient, illustrant une préservation du capital sous un stress extrême.
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