Rendements Ajustés au Risque - Julian Robertson

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Concentrez-vous sur les rendements ajustés au risque, pas les rendements absolus. Prendre un risque excessif pour des rendements marginalement plus élevés n'est pas un bon investissement. Protégez le downside et l'upside se gérera tout seul.
— Tiger Management Investor Letters，1999

🏠 Analogie Quotidienne

Imaginez traverser une rivière : vous ne choisissez pas l’endroit où l’eau est la plus rapide, mais là où le courant est suffisamment porteur sans vous emporter. Le principe du rendement ajusté au risque consiste à évaluer chaque passage possible de la rivière en comparant la profondeur et la force du courant à la distance gagnée sur l’autre berge, puis à ne poser le pied que là où le rapport est clairement en votre faveur.

📖 Interprétation Centrale

Quality of returns matters more than quantity

💎 Perspective Clé：Les rendements ajustés au risque comptent plus que la performance absolue.

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❓ Pourquoi C'est Important

Tiger maintained strong risk-adjusted returns through disciplined risk management

🎯 Comment Pratiquer

Écrivez le pire scénario avant d'entrer, limitez la taille, évitez le levier fragile et gardez de la liquidité pour survivre aux surprises.

⚠️ Pièges Courants

✕Confondre volatilité et risque réel

✕Positions trop grandes sans plan de sortie

✕Utiliser le levier pour compenser l'incertitude

📚 Études de Cas

Tiger contre la bulle technologique (1998)

Robertson a vendu à découvert des titres technologiques surévalués et est resté long sur des valeurs fondamentales alors que la bulle des dot-com se formait, ce qui a entraîné une forte sous-performance.

✨ Résultat：D’importants rachats et pertes ont forcé Tiger Management à fermer en 2000, malgré l’éclatement de la bulle peu après, ce qui a finalement confirmé sa thèse.

Ventes à découvert sur le subprime et crise financière (2007)

Les Tiger Cubs soutenus par Robertson ont identifié les excès du marché immobilier et vendu à découvert des financières exposées au subprime, tout en détenant des valeurs de croissance mondiales de haute qualité.

✨ Résultat：Les fonds spéculatifs inspirés par la stratégie de Robertson ont généré de solides rendements absolus entre 2008 et 2009, mettant en avant une recherche disciplinée et un contrôle du risque comme approche de référence.

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