📖John Templeton
Vendez les Actifs Surévalués
Quand le prix d'un investissement monte bien au-dessus de sa valeur intrinsèque, vendez-le.
Quand le prix d'un investissement monte bien au-dessus de sa valeur intrinsèque, vendez-le. La discipline de vendre dans l'euphorie est aussi importante que le courage d'acheter dans la panique.
🏠 Analogie Quotidienne
📖 Interprétation Centrale
Le principe est simple: distinguer prix et valeur. Pour John Templeton, le rendement vient du fait de payer moins que la valeur d'une entreprise, pas de prévoir le marché.
💎 Perspective Clé：La discipline de vendre dans l'euphorie est aussi importante que le courage d'acheter dans la panique.
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❓ Pourquoi C'est Important
Ignorer le prix d'entrée peut transformer une excellente entreprise en mauvais investissement. Surpayer compresse les rendements futurs et réduit la marge d'erreur.
🎯 Comment Pratiquer
Estimez une fourchette de valeur avec des hypothèses prudentes, exigez une décote claire à l'achat et définissez à l'avance ce qui invaliderait la thèse.
⚠️ Pièges Courants
Confondre ‘bon marché’ et ‘prix bas’
S'appuyer sur un seul multiple sans contexte
Hypothèses trop optimistes qui effacent la marge de sécurité
📚 Études de Cas
1
Creux du marché baissier de 1973–74 (1974)
Après le choc pétrolier et la récession, les actions américaines ont chuté d’environ 45 %. Le sentiment était extrêmement négatif et beaucoup prévoyaient une stagnation prolongée.
✨ Résultat：Templeton a acheté massivement près des plus bas ; au cours de la décennie suivante, les actions américaines sont entrées dans un long marché haussier, générant des rendements substantiels par capitalisation.
2
Point bas du marché baissier de 1973–74 (1974)
Après le choc pétrolier et la récession, les actions américaines ont chuté d’environ 45 %. Le sentiment était extrêmement négatif et beaucoup prédisaient une stagnation prolongée.
✨ Résultat：Templeton a acheté largement près des plus bas ; au cours de la décennie suivante, les actions américaines sont entrées dans un long marché haussier, générant des rendements composés substantiels.
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