📖塞斯·卡拉曼
绝对回报vs相对回报
保护资本时，绝对收益比相对表现更重要
我们追求绝对回报，而非相对表现。如果我们仍然亏钱，跑赢市场又有什么意义？
🏠 生活化理解
📖 核心解读
追求绝对回报而非相对回报。跑赢下跌的市场仍然是亏损。保护本金比追逐业绩更重要。
💎 关键洞见：克拉曼优先考虑资本保护而非战胜基准。在市场下跌时比市场少亏钱是毫无意义的，如果你仍然亏损。绝对收益关注意味着设定最低可接受回报门槛，并远离不符合标准的投资。这种哲学防范职业风险——即使机会不佳也要保持投资以匹配同行的倾向。真正的成功是用正收益衡量的，而非比竞争对手稍好的损失。
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❓ 为什么重要
投资者需要的是实际回报，而非相对排名。亏损50%需要涨100%才能回本。
🎯 如何实践
专注于每笔投资的风险回报比，而非与指数比较。
⚠️ 常见误区
把波动等同于风险，忽视永久性亏损
仓位过度集中且缺乏退出预案
用杠杆放大不确定性
📚 实际案例
1
华盛顿邮报深度价值买入 (1974)
在市场悲观情绪和监管担忧的背景下，华盛顿邮报以远低于资产价值的价格交易，为有耐心的价值投资者提供了巨大的安全边际。
✨ 结果：在困境价格买入的投资者，随着盈利增长和市场情绪恢复正常，实现了非凡的长期回报。
2
垃圾债困境机会 (1989)
在20世纪80年代杠杆收购热潮崩溃之后，许多高收益债券以大幅折价成交，这更多反映了市场恐慌，而非其基础资产价值和回收价值。
✨ 结果：购买经过仔细分析标的的价值投资者获得了可观的总回报，因为违约率低于预期，价格出现回升。