📖大卫·斯文森
利益一致
投资于利益一致的管理人,他们有大量个人资本在其中
与利益与你一致的管理人一起投资。寻找管理人有大量个人投资、合理的费用结构和透明的沟通。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
激励一致是成功管理人关系的先决条件
💎 关键洞见：斯文森坚持选择与客户一起投入自己财富的管理人,确保激励一致。有自己资本在其中的管理人更谨慎且更有动力交付业绩。相反,只收费但不个人投资的管理人可能承担过度风险或优先吸引资产而非业绩。利益一致对于成功的主动管理关系至关重要。
AI 深度分析
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❓ 为什么重要
激励不一致导致管理人承担过度风险或优先考虑资产管理规模而非回报
🎯 如何实践
要求管理人有切身利益；谈判公平的费用结构
⚠️ 常见误区
有观点但无执行标准
只复盘结果不复盘过程
市场一波动就放弃既定规则
📚 实际案例
1
全球危机中的耶鲁捐赠基金 (2008)
在 2008 年金融危机期间，多元化配置的耶鲁捐赠基金在股票和另类资产上遭受了大幅亏损，但跌幅小于纯股票投资组合。
✨ 结果：保持多元化资产配置，避免恐慌性抛售，并充分参与后续市场复苏，验证了资产配置纪律的有效性。
2
互联网泡沫破裂与耶鲁投资组合 (2000)
在 2000–2002 年互联网泡沫破裂期间，重仓科技股的投资者受到重创。耶鲁的多元化投资组合限制了对高飞成长股的敞口。
✨ 结果：捐赠基金经历了回撤，但表现优于许多同行，体现了斯文森对政策性资产配置胜于个股选择的重视。