📖约翰·聂夫
逆向价值
最佳机会出现在失宠股票和恐慌抛售时
在他人卖出时买入。最好的机会在于失宠的股票。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
约翰·内夫在“逆向价值”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：内夫通过买入他人抛售的股票致富,明白市场先生常对负面消息反应过度。当优质公司面临暂时问题时,市场倾向将坏消息永久化,创造价值机会。这需要在情绪负面时行动的勇气,以及区分永久损害和暂时挫折的能力。该策略奏效是因为恐惧比贪婪更强烈,导致价格下跌超出基本面的合理程度。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
福特汽车扭亏为盈 (1974)
在 1973–74 年的熊市期间，福特因汽车需求下滑而以极低市盈率交易。奈夫大举买入，认为一旦衰退和石油危机的担忧缓解，盈利将恢复正常。
✨ 结果：在之后的数年里，福特强劲反弹，带来可观收益，并验证了当初以低市盈率逆向投资的判断。
2
通用电气价值重估 (1982)
20 世纪 80 年代初的经济衰退担忧将通用电气的市盈率压到低于市场平均水平，尽管公司维持了稳健的现金流和强大的业务基础。奈夫持续买入，预期随着经济复苏，利润增长将恢复。
✨ 结果：随着整个 20 世纪 80 年代盈利与信心的提升，通用电气的股价和估值一同上涨，实现了显著的超额回报。