📖芒格
对比误导
相对比较扭曲我们的判断——使坏交易在更差的交易旁边看起来可以接受。
对比效应不断地愚弄人们。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
人们通过对比来判断事物，而对比参照物的选择会严重影响判断。
💎 关键洞见：一只从200元跌到100元的股票看起来便宜，即使它只值50元。2%的管理费在20%的业绩提成旁边看起来很小。对比误导我们因为我们根据附近的锚点而非绝对价值来判断。芒格警告投资者始终基于绝对价值评估——忽略所有比较，这本身是一个好投资吗？
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❓ 为什么重要
商家利用对比效应操纵消费者，投资者也容易被对比误导。
🎯 如何实践
用绝对标准评估投资，而非与其他看起来更差的选项对比。
⚠️ 常见误区
对比在某些情况下是有用的
关键是选择正确的参照物
📚 实际案例
1
沃尔玛估值对比误导 (1999)
1999年互联网泡沫高峰期，众多科技股市盈率高达100倍以上，部分热门股甚至超过200倍。同期沃尔玛市盈率约40倍，被许多投资者简单与高科技股对比，认为40倍明显“更便宜”，忽视其已是成熟零售企业、成长率放缓至10%-15%。这种横向对比忽略不同行业商业模式和增速差异，导致资金大量流入估值已偏高的沃尔玛，股价自1997年至1999年翻倍以上，进一步放大了错误比较带来的误导效应。
✨ 结果：2000年泡沫破裂后，沃尔玛股价长期横盘近10年，年化收益远低于预期，教训是估值不能只做横向对比，需结合行业特性和增长前景。
2
次贷时代住房负担错觉 (2007)
2007年前美国房价持续上涨，30年期按揭利率约6%，但银行大量推广只付利息和可调利率贷款，初始月供显著低于传统按揭。中介常用“月供与房租接近”对比，说服收入一般的家庭购入价格高企的房产，例如用1500美元月供与同地区1500美元房租比较，忽视未来利率重置和本金偿还压力。这种只比较当前支出、不比较长期总负担和资产质量的对比误导，推动了大量低质量按揭贷款发放和房价泡沫积累。
✨ 结果：2007-2008年利率重置与房价下跌，大量借款人断供，房价从高点跌去30%以上，引发金融危机，教训是不能被表面支付对比迷惑，需评估全周期成本和风险。