📖大卫·斯文森
真正的多元化
分散化是唯一的免费午餐,跨不相关资产分散风险
多元化是投资中唯一的免费午餐。真正的多元化意味着持有行为不同的资产，而不仅仅是持有更多相同的东西。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
真正的多元化需要不相关的回报流，而不仅仅是更多持仓
💎 关键洞见：分散化通过组合不同步波动的资产,在不牺牲回报的情况下降低组合风险。当一个资产类别下跌时,其他可能上涨或保持稳定,缓冲损失。斯文森的耶鲁组合包括美国和海外股票、债券、房地产、私募股权和对冲基金——都选择低相关性的。分散化需要纪律性地持有表现不佳的资产。
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❓ 为什么重要
耶鲁率先配置风险投资、实物资产和对冲基金以实现真正的多元化
🎯 如何实践
寻找具有不同回报驱动因素的资产；避免在同一资产类别内的虚假多元化
⚠️ 常见误区
把分散化做成无效堆砌
不设再平衡规则导致风格漂移
把短期收益当作组合健康度
📚 实际案例
1
全球危机中的耶鲁捐赠基金 (2008)
在 2008 年金融危机期间，多元化配置的耶鲁捐赠基金在股票和另类资产上遭受了大幅损失，但跌幅小于纯股票组合。
✨ 结果：保持多元化资产配置，避免恐慌性抛售，并充分参与随后市场复苏，验证了资产配置纪律的有效性。
2
互联网泡沫破裂与耶鲁投资组合 (2000)
在 2000–2002 年互联网泡沫破裂期间，科技股比重较高的投资者受到重创。耶鲁的多元化投资组合限制了对高涨成长股的敞口。
✨ 结果：捐赠基金经历了回撤，但表现优于许多同业，体现出斯文森对政策性资产配置胜于个股择时的重视。