📖乔尔·格林布拉特
关注盈利收益率
收益率优于市盈率
盈利收益率（EBIT/企业价值）比市盈率更能衡量便宜程度。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
乔尔·格林布拉特在“关注盈利收益率”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：收益率（EBIT/企业价值）考虑债务且可跨资本结构比较。市盈率忽略杠杆并扭曲比较。一家拥有1亿美元股权赚1000万的公司看起来便宜（10倍市盈率），但如果有2亿债务，企业价值是3亿——吸引力大减。收益率提供同类比较的便宜度量。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
美国运通复苏 (2002)
在科技泡沫破裂后，美国运通不受市场青睐，并以较低的收益率交易，此时魔法公式给予其较高排名。
✨ 结果：在接下来的几年中，随着信贷趋势改善和估值恢复正常，该股票实现了强劲的双位数年度回报。
2
微软危机后估值重塑 (2009)
在 2008 年金融危机之后，微软在资本回报率和收益率筛选中表现优秀，但仍被视为增长缓慢的“价值陷阱”。
✨ 结果：在之后的五年里，估值倍数提升且盈利增长，相较于更广泛的市场实现了大幅跑赢。