📖格雷厄姆
防御型与进取型
选择你的投资者类型并围绕它建立系统。
防御型投资者将主要精力放在避免严重错误或损失上。进取型投资者将花时间和精力选择既稳健又比一般水平更有吸引力的证券。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆这条原则的核心是先活下来再谈收益。控制永久性亏损、避免高杠杆和单点失误，才能让复利持续发挥作用。
💎 关键洞见：对风险承受能力的自我认知决定了正确的方法。
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❓ 为什么重要
如果把注意力只放在收益上，一次大亏就可能抹去多年成果。风险控制不是保守，而是为了提高长期生存概率和复利效率。
🎯 如何实践
为每个仓位写清最坏情景与退出条件；限制单一资产和单一主题敞口；避免高杠杆，优先保证流动性与抗波动能力。
⚠️ 常见误区
把波动等同于风险，忽视永久性亏损
仓位过度集中且缺乏退出预案
用杠杆放大不确定性
📚 实际案例
1
次贷危机前的风险误判 (2007)
2007年美国房地产市场已显现泡沫迹象，但大型投行和评级机构仍普遍认为全国房价不可能同时大幅下跌，复杂的次级按揭证券被给出投资级评级，量化模型基于历史数据假设违约相关性极低，主流观点预测金融体系可以顺利消化局部风险。
✨ 结果：2008年房价下跌引爆次贷危机，雷曼倒闭、全球股市暴跌，风险模型和乐观预测全面失准，市场走势远超多数机构预期。
2
美国运通金融危机被错杀 (2008)
2008年金融危机中，美国运通因恐慌性抛售股价暴跌逾七成，市盈率与账面价值大幅低于历史中枢。巴菲特等价值投资者在深入评估其品牌护城河、贷后资产质量和资本充足率后，认定市场情绪严重低估其长期盈利能力，大举增持并持有数年，等待估值与内在价值修复。
✨ 结果：随经济复苏和盈利恢复，股价数年内数倍反弹，市值和估值回归合理水平。