📖格雷厄姆
盈利稳定性标准
持续的盈利历史表明企业质量。
公司应该有长期支付股息的记录，并且在过去五年中没有盈利亏损。持续的盈利比增长的盈利更重要。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆这条原则的核心是先活下来再谈收益。控制永久性亏损、避免高杠杆和单点失误，才能让复利持续发挥作用。
💎 关键洞见：盈利的稳定性标志着具有韧性的商业模式。
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❓ 为什么重要
如果把注意力只放在收益上，一次大亏就可能抹去多年成果。风险控制不是保守，而是为了提高长期生存概率和复利效率。
🎯 如何实践
为每个仓位写清最坏情景与退出条件；限制单一资产和单一主题敞口；避免高杠杆，优先保证流动性与抗波动能力。
⚠️ 常见误区
把波动等同于风险，忽视永久性亏损
仓位过度集中且缺乏退出预案
用杠杆放大不确定性
📚 实际案例
1
巴菲特合伙买新英格兰纺织 (1956)
受格雷厄姆进取型原则影响，巴菲特在五十年代以深度价值策略持续买入严重低估的新英格兰纺织等“烟蒂股”，集中押注净流动资产折价公司以博取估值修复收益。
✨ 结果：部分公司被收购或清算带来可观回报，也有经营恶化案例，体现进取型投资收益更高但波动与判断风险显著上升。
2
沃尔玛上市后被高估疑虑 (1973)
沃尔玛在1960年代末至1973年股价快速上涨，市盈率一度高达近50倍，远超当时零售同行。部分坚持格雷厄姆“合理预期”的价值投资者认为成长被过度外推，开始减持或回避买入，强调公司虽优秀但价格包含了过高增长预期。
✨ 结果：1973—1974年熊市中沃尔玛股价大幅回落，估值压缩，过度乐观的投资者短期损失惨重，持合理预期者避免高位追涨。