📖格雷厄姆
内在价值模型
内在价值独立于市场价格而存在。
股票的内在价值是由事实证明的价值——资产、盈利、股息和明确的前景。这个价值独立于市场价格。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆在“内在价值模型”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：将价值与价格分开是理性投资的基础。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
1929年美国股市大崩盘 (1929)
1920年代美国经济繁荣，普通投资者在大众乐观情绪推动下疯狂追涨，使用高杠杆按保证金买入蓝筹与投机股，股价远离基本面；格雷厄姆当时研究公司资产与盈利后认为估值畸高，逐步减仓并持有更多现金与防御性投资，刻意逆势降低风险。
✨ 结果：1929年股灾爆发道指暴跌近九成，追随大众情绪的投资者普遍破产，而格雷厄姆因提前收缩仓位虽有损失但远小于市场。
2
大萧条谷底逆势买入蓝筹 (1932)
1929年崩盘后恐慌蔓延，1932年前后美国股价被大众悲观情绪极度压低，很多优质公司市值低于清算价值；格雷厄姆系统梳理财报，寻找净流动资产大于市值的股票，在普遍绝望中分散买入“烟蒂股”，与主流避险情绪相反积极布局。
✨ 结果：随后经济逐步复苏，这批被情绪错杀的低估股票价格数倍回升，为格雷厄姆基金在1930年代带来显著超额收益。