📖格雷厄姆
市场先生的寓言
市场是你的仆人，不是你的主人。
想象你有一个叫市场先生的合伙人，他每天以不同的价格提出买入或卖出股票。有时他的价格是合理的，但通常他的价格高得离谱或低得离谱。你完全可以忽略他。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆在“市场先生的寓言”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：市场价格是待评估的报价，而非需要遵循的命令。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
巴菲特低PE买入华盛顿邮报 (1974)
1973-1974年熊市中，华盛顿邮报股价暴跌，市盈率跌至约10倍以下，远低于其稳定报业和电视资产价值。巴菲特运用格雷厄姆低市盈率与安全边际原则，在公司市值远低于保守估值时集中买入，并长期持有该头寸。
✨ 结果：随后数十年公司盈利与市值大幅增长，伯克希尔投资回报超过10倍，成为典型低PE价值投资成功案例。
2
格雷厄姆基金低PE布局GEICO (1957)
1950年代初至中期，汽车保险公司GEICO因短期经营波动和监管担忧被市场抛售，市盈率一度处于行业低位。格雷厄姆通过详尽研究确认其承保优势与费用结构优越，在盈利仍为正、PE偏低时大举买入并长期持有股份。
✨ 结果：后续保险业务持续扩张、盈利快速提升，市盈率与估值中枢显著抬升，格雷厄姆及其合伙人获得极为可观的复合回报。