📖格雷厄姆
净流动资产价值
以低于清算价值的价格买入获得最大安全。
买入低于其净流动资产价值的公司股票——即低于扣除所有优先义务后的流动资产价值。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆在“净流动资产价值”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：净净值投资提供内置的安全边际。
AI 深度分析
通过 AI 对话获取个性化见解和实践指导
❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
格雷厄姆股灾前后防御布局 (1929)
1920年代后期美国疯狂牛市中，格雷厄姆在华尔街任基金经理，坚持不满仓追涨，仅将资金配置于安全边际高的低估股票与高等级债券，并刻意保留现金缓冲。1929年股灾暴跌时，他的组合虽受损但因资产分散与防御仓位，远好于全面做多的同行。
✨ 结果：相对小幅亏损后较快恢复元气，保住本金与声誉，为其日后系统化“资产保护与安全边际”原则奠定实践基础。
2
购买低于净流动资产的防御性投资 (1932)
大萧条最黑暗阶段，格雷厄姆集中研究财报，筛选出市值明显低于净流动资产的公司股票，有的甚至低于其营运资本现金与存货合计。他以极低估值分散买入十余只此类股票，严格控制单一持股比例和整体杠杆，避免重仓押注个别企业。
✨ 结果：随后经济与市场逐步复苏，这批“烟蒂股”陆续回归甚至超过清算价值，为组合带来可观收益，同时以资产折价提供了下行保护。