📖格雷厄姆
价格与价值的差距
长期价格反映价值，短期价格反映情绪。
短期内市场是投票机，但从长远来看它是称重机。价格最终会趋向价值，但时机是不可预测的。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆在“价格与价值的差距”里强调：投资回报来自“价值与价格”的差，而不是市场情绪。先判断企业真实价值，再决定是否出手，能把决策从猜涨跌变成算赔率。
💎 关键洞见：耐心让价格与价值之间的差距缩小。
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❓ 为什么重要
忽视估值最常见的后果是“好公司买成坏投资”。再优秀的企业，买得太贵也会压缩未来回报，并放大回撤风险。
🎯 如何实践
先用保守假设估算价值区间；再设定买入折扣和卖出纪律；只有当价格显著低于价值且逻辑未被破坏时才行动。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
巴菲特低价买入华盛顿邮报 (1973)
1973年媒体股遭抛售，华盛顿邮报市值约为可辨认资产净值的四分之一，广告业务稳定且拥有地区垄断地位。巴菲特以格雷厄姆保守估值方法，以大幅低于内在价值的价格买入约1000万美元股份，强调安全边际远大于短期市场悲观情绪。
✨ 结果：随后数十年公司盈利持续增长，股价大幅上升，投资回报超过几十倍，成为伯克希尔重要“雪茄烟屁股”向优质资产转化的典型成功案例。
2
巴菲特保守估值收购美式运通 (1963)
1963年美式运通因“色拉油丑闻”暴跌，市场担忧其破产。巴菲特分析核心信用卡与旅行支票业务现金流，认为一次性损失可控，按保守假设计算内在价值远高于当时股价，于低位集中买入，持仓占其合伙基金资产约40%。
✨ 结果：市场恐慌消退后，公司恢复盈利，市值数年内大幅回升，巴菲特获得数倍收益，成为运用保守估值与安全边际逆向投资的经典案例。