📖格雷厄姆
定期再平衡
定期审查和再平衡你的投资组合。
我们建议投资者的普通股投资组合应通过对每个持仓应用适当的标准来测试质量。定期审查和再平衡是必不可少的。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
格雷厄姆强调组合管理是风险与收益的平衡工程。资产配置、仓位边界和再平衡规则，决定了你在不同市场环境下能否稳住节奏。
💎 关键洞见：系统性的再平衡强制执行低买高卖的纪律。
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❓ 为什么重要
没有组合框架时，投资行为会被单一观点绑架。真正的长期收益来自可承受的风险暴露，而不是一次押注。
🎯 如何实践
先确定目标配置，再设再平衡阈值；用规则管理仓位而不是情绪；确保组合在极端场景下仍可承受。
⚠️ 常见误区
把分散化做成无效堆砌
不设再平衡规则导致风格漂移
把短期收益当作组合健康度
📚 实际案例
1
巴菲特保守估值收购美式运通 (1963)
1963年美式运通因“色拉油丑闻”暴跌，市场担忧其破产。巴菲特分析核心信用卡与旅行支票业务现金流，认为一次性损失可控，按保守假设计算内在价值远高于当时股价，于低位集中买入，持仓占其合伙基金资产约40%。
✨ 结果：市场恐慌消退后，公司恢复盈利，市值数年内大幅回升，巴菲特获得数倍收益，成为运用保守估值与安全边际逆向投资的经典案例。
2
格雷厄姆股灾前后防御布局 (1929)
1920年代后期美国疯狂牛市中，格雷厄姆在华尔街任基金经理，坚持不满仓追涨，仅将资金配置于安全边际高的低估股票与高等级债券，并刻意保留现金缓冲。1929年股灾暴跌时，他的组合虽受损但因资产分散与防御仓位，远好于全面做多的同行。
✨ 结果：相对小幅亏损后较快恢复元气，保住本金与声誉，为其日后系统化“资产保护与安全边际”原则奠定实践基础。