📖巴菲特
一美元原则
公司留存的每一块钱都应至少创造一块钱的市值。
每一美元的留存收益至少应创造一美元的市场价值。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
检验管理层能否有效配置资本：公司每留存1美元利润，市值应增加至少1美元。
💎 关键洞见：这个简单测试区分了伟大的资本配置者和价值毁灭者。如果管理层五年留存了10亿元，但市值只增加了5亿，他们在浪费你的钱。寻找留存收益复合增长快于市场平均水平的公司——这是真正竞争优势的证明。
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❓ 为什么重要
如果公司留存利润但市值没有增长，说明资本配置效率低。不如分红给股东。
🎯 如何实践
计算方法：比较过去5-10年留存利润总额与市值增长，理想情况应超过1:1。
⚠️ 常见误区
所有公司都应该留存利润 - 只有能有效利用资本的公司才应该留存
分红就是好的 - 高分红可能是因为没有好的投资机会
📚 实际案例
1
伯克希尔纺织转型保险起点 (1964)
1964年巴菲特以约1450万美元收购伯克希尔控股权，每股约14.86美元，本是衰退纺织厂。他拒绝高额分红，将利润和折旧资金逐步转投1967年收购国民赔偿保险公司等高回报业务，持续用留存收益进行再投资。
✨ 结果：1970年代纺织业务仍被关停，但资本持续流向保险和优质股票，伯克希尔股价到1980年代已较1964年涨数十倍，每1美元留存创造远超1美元市值，印证保留资本须有高回报去处。
2
可口可乐长期持有与再投资 (1998)
伯克希尔主要在1988-1989年以约13亿美元买入可口可乐约10亿股前身股份，折合约每股3美元（经拆分调整）。多年间可口可乐将大量利润留存并用于全球扩张与品牌投入，而非过度派发特别股息，ROE长期维持在25%左右。
✨ 结果：到2010年前后伯克希尔在可口可乐上的账面价值增至约百亿美元，年分红收入也超最初成本的几十%。可口可乐用每1美元留存持续创造超1美元内在价值，说明高ROE企业适合保留收益而非大额分红。