📖芒格
资本配置能力
一只股票不可能永久性地跑赢其背后的企业。
长期来看，一只股票很难获得比其基础业务更好的回报。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
企业如何使用赚到的钱比赚钱本身更重要，资本配置决定长期回报。
💎 关键洞见：短期内，股价可能因情绪、动量或投机而与企业表现脱节。但在10年以上的维度，股票回报趋同于企业回报。这意味着最重要的唯一问题是：这家企业在未来十年的经济表现如何？如果企业以15%复合增长，股票最终会反映这一点。
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❓ 为什么重要
好的资本配置能创造复利，差的资本配置会毁灭价值。
🎯 如何实践
分析再投资回报率、分红政策、回购决策、并购记录。
⚠️ 常见误区
不是所有现金都应该返还股东
有时保留现金等待机会更明智
📚 实际案例
1
蓝筹印花资本重配范例 (1967)
1967年，芒格和巴菲特控制的伯克希尔以约2500万美元收购蓝筹印花，利用其现金流和浮存金从传统印花业务转向收购喜诗糖果、西科金融等高回报资产，实现从低回报零售服务向高质量企业集中配置。
✨ 结果：通过将现金从夕阳业务转向优质资产，蓝筹印花成为伯克希尔重要资金来源，体现资本配置比原有业务经营更关键的教训。
2
喜诗糖果高回报收购案 (1972)
1972年，在芒格强烈推动下，伯克希尔以约2500万美元收购喜诗糖果，年税前利润约400万美元，投入资本回报率高；此后公司几乎无需新增资本投入，即持续向伯克希尔输送数十亿美元累计现金流。
✨ 结果：用适度价格买入高ROE、低再投资需求企业，远胜廉价买入普通资产，强化了以资本配置效率而非收购规模为核心的决策理念。