📖菲利普·费雪
有价值的利润率
高利润率表明定价权和效率
公司是否拥有有价值的利润率？没有利润的增长毫无意义。
🏠 生活化理解
📖 核心解读
不仅要看利润率的高低，还要看它是否可持续。真正有价值的利润率来自于竞争优势，而非临时因素。
💎 关键洞见：持续拥有优异利润率的公司,要么拥有支持溢价定价的竞争优势,要么拥有最小化成本的卓越运营。宽阔的利润率在衰退期提供缓冲、为研发和扩张提供资金、并表明强大市场地位。薄利润率表明易受价格竞争和经济周期影响的商品业务。可持续的超额盈利能力是持久竞争护城河和管理质量的关键指标。
AI 深度分析
通过 AI 对话获取个性化见解和实践指导
❓ 为什么重要
高利润率会吸引竞争，除非有护城河保护。要分辨真正的优势和暂时的好运。
🎯 如何实践
分析利润率的来源，评估竞争对手复制的可能性。
⚠️ 常见误区
把“便宜”误解为“低价股”
只看单一估值指标而忽视质量
估值假设过于乐观导致安全边际失效
📚 实际案例
1
摩托罗拉成长洞见 (1956)
通过采访工程师、供应商和竞争对手等方式进行“打听调查”，评估摩托罗拉在晶体管领域的领先地位及其研发文化。
✨ 结果：建立了一个规模庞大、长期持有的头寸；随着摩托罗拉成为电子和半导体领域的主导企业，投资在数十年间持续复利增长。
2
德州仪器评估 (1963)
利用行业人脉，将德州仪器在管理层素质、创新速度及客户口碑等方面与摩托罗拉在半导体领域进行比较。
✨ 结果：选择限制对德州仪器的持仓，并加大对摩托罗拉的配置，强化了费雪通过“打听调查”所识别出的定性优势的投资重点。